Pétrole | La Caisse de dépôt a vendu trop tôt

La Caisse de dépôt et placement a raté l’occasion d’engranger des centaines de millions for ses déposants en se délestant de 80% de ses actions de titres pétroliers en portefeuille avant la flambée du prix du pétrole de 2022.

La Presse est arrivée à ce constat en suivant l’évolution des cinq plus grandes participations de the institution dans des sociétés pétrolières cotées en Bourse depuis le 31 décembre 2019.

Sortir hâtivement du pétrole a été une décision coûteuse et malavisée, soutient un gestionnaire de portefeuille torontois.

“En cette période de flux de trésorerie disponibles élevés comme jamais, les déposants de la Caisse ne peuvent pas profiter de appréciation du prix des actions du secteur du pétrole, qui repose notamment sur le versement de dividendes et des rachats d’actions à des niveaux record », said Eric Nuttall, gestionnaire de portefeuille et associé chez Ninepoint Partners, here is 8 milliards de dollars d’actifs.

«Le Canada produit du pétrole selon les normes environnementales les plus élevées au monde, poursuit-il. Avec une croissance probable de la demande de pétrole pour au moins la prochaine décennie, le manque d’vestissement par des entités comme la Caisse ne fait que bloquer la croissance de la production canadienne, et cells-ci cède donc des parts de marché à d ‘autres pays qui ne partagent pas nos normes ESG élévées. Ces actions de desinvestissement augmentent donc, et ne réduisent donc pas, the environmental impact of the croissance of world production tout en diminuant les recettes fiscales dont bénéficient tous les Canadiens. ”

Du côté de la coalition Sortons la Caisse du carbone, qui publie depuis 2018 un rapport annuel sur les avoirs de la Caisse dans les énergies fossiles, on en fait une lecture diamétralement opposée.

«Globalement, la décision de sortir du pétrole est une excellente décision écologique et financière», soutient Sébastien Collard, door-words of the coalition Sortons la Caisse du carbone. Selon lui, the world demand of pétrole va rapidement baisser avec la popularité grandissante des véhicules électriques.

Il ajoute que le rendement des titres pétroliers a été inférieur à celui du marché boursier en général 9 fois au cours des 11 dernières années, 12 si on inclut 2022 qui n’est pas terminée. D’après M. Collard, the flambée des prix en 2022 était imprévisible car elle a été causée par un évènement anormal (the invasion de Ukraine par la Russie).

Important manque à gagner

La Caisse a annoncé officiellement son intention de sortir du pétrole in September 2021, les actions pétrolières constituant alors environ 1% de son actif. Dans les faits, elle avait commencé dès 2020 à se délester de ses titres pétroliers.

Since December 2019, the Caisse détenait des participations d’une valeur de 4 milliards canadiens dans 5 sociétés: Total, Exxon, Canadian Natural Resources (CNQ), Suncor et CNOOC, de Chine. Ces renseignements sont tirés du rapport annuel de the québécoise institution.

À cette date, la Caisse détenait précisément 8.6 millions d’actions d’Exxon, 18 millions d’actions de CNQ, 111 millions de CNOOC, 15 millions de Total and 13 millions de Suncor.

Aux prix actuels, les 18 millions d’actions de CNQ vaudraient 1,2 milliard de dollars et les 8,6 millions d’actions d’Exxon, plus de 1 milliard de dollars (canadiens).

À la place des 2,2 milliards, on estime que la Caisse a obtenu a maximum de 1,3 milliard en vendant le gros de ses actions avant 2022.

Cette estimation repose sur les déclarations trimestrielles of the institution au gendarme boursier des États-Unis. Les valeurs ont été converties en dollars canadiens au taux d’aujourd’hui.

Vendre au mauvais moment

In 2020, une des pires années du secteur pétrolier avec un prix moyen du barrel WTI d’environ 40 $ US, the Caisse a vendu 78% de sa position dans Exxon et 92% de ses actions dans CNOOC. Elle s’est également départie de 13% de sa part dans Total.

In 2021, the Caisse a poursuivi son opération de delestage en vendant 70% de ses participations dans Canadian Natural Resources, soit un peu moins de 13 millions d’actions, à prix tournant autour de 46 $. Moins de six mois plus tard, les actions de CNQ se vendaient à un prix supérieur à 80 $.

En février dernier, le chef des marchés liquides à la Caisse de dépôt, Vincent Delisle, annonçait que the institution profiterait de l’embellie du prix du barrel pour sortir du pétrole complètement. À cette occasion, il a omis de dire que la Caisse avait vendu 80% de ses actions pétrolières avant 2022.

La Caisse a mieux fait avec Suncor en attendant 2022 pour liquider ses actions (voir l’onglet suivant), mais cela ne pourra combler le manque à gagner découlant des ventes hâtives de CNQ, Exxon, CNOOC et, dans une moindre mesure, Total.

Pas de remords à la Caisse

«Nous sommes confiants que notre décision était la bonne d’un point de vue d’vestisseur de long terme, a fait savoir la Caisse de dépôt par courriel. L’avenir est dans l’économie durable et nous devons tous contribuer aux solutions face aux défis climatiques. ”

Le gestionnaire rappelle que le rendement des producteurs pétroliers a été pitoyable depuis 2018, à 0.4%. “Les actifs d’intensité charcoal très faible affichent a rendement très supérieur à ceux de forte intensity à intérieur de notre portefeuille des marchés boursiers”, précise la Caisse. Celle-ci souligne que les actions pétrolières, prises dans leur ensemble, n’ont pas été vendues à perte.

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La Caisse n’est plus actionnaire de Suncor ni de Canadian Natural Resources

The Caisse de dépôt et placement du Québec vient de vendre ses dernières actions de Suncor et de Canadian Natural Resources.

A document déposé vendredi auprès de la Securities & Exchange Commission par les dirigeants de la Caisse révèle que le gestionnaire institution in québécois ne détenait plus aucune action de deux des plus importants producteurs d’énergie au pays, au début de juillet.

C’est donc dire que la Caisse a vendu durant les mois printaniers ce qui he restait d’actions de Suncor et de Canadian Natural Resources.

Au début d’avril, the Caisse détenait encore 3.8 million d’actions de l’enterprise de Calgary proprietary du réseau de stations d’essence Petro-Canada. Ce bloc d’actions avait alors une valeur marchande de plus de 150 millions de dollars.

Après avoir touché a sum of $ 53.62 le 9 juin, the action de Suncor a emprunté une tangente baissière. Elle se négocie aujourd’hui à une forty de dollars in Toronto.

Aussi actionnaire de longue date de Canadian Natural Resources, la Caisse détenait toujours 2.6 million d’actions de ce producteur d’énergie de Calgary à la fin de mars. Cette participation valait 200 millions au début d’avril.

Le titre de Canadian Natural Resources for a sum of $ 88.18 le 21 avril. The action s’est depuis repliée et vaut aujourd’hui $ 70.

Le prix du barrel de pétrole affiche him also une baisse depuis son sommet de 130 $ US observé en mars. The value of the barrel of brut swings présentement aux alentours de 90 $ US.

En liquidant totalment ses actions de Suncor et Canadian Natural Resources, the Caisse conforms to sa promesse faite in septembre dernier de se départir de ses investissements dans les sociétés de production pétrolière avant la fin de l’année 2022.

Yes la Caisse avait commencé à vendre des actions de sociétés pétrolières avant the impressive poussée des prix de l’énergie depuis automne dernier et avant de révéler publiquement sa volunté de larguer le pétrole, the organization a néanmoins profité de appréciation boursière des titres pétroliers in the derniers mois to sell the rest of ses actions de Suncor and de Canadian Natural Resources.

Le prix du baril de pétrole s’affichait à moins de 20 $ US il ya deux ans, au plus fort de la pandémie, alors que l’action de Suncor reculait à moins de 15 $ à la Bourse de Toronto et que le titre de Canadian Natural Resources chutait au même moment à moins de 10 $.